上市敛聚巨额资金，仿若注入黄光裕身体一剂鸡血
房改是个“潘多拉魔盒”，既带来了房市繁荣、居住改善，也带来了房价扶摇直上。21世纪的头三年，全国房价年涨幅还在百分之三四，到了2004年，直线拉升到15%，上海、杭州、南京等热点城市的部分房价甚至在短短一年内翻一番。
有钱人黄光裕当然不会错过这场盛宴。但他大举进入房地产，还有赚钱之外的另外一重考虑，那就是产业互补。黄光裕说：“我们的内涵是互动互补，发展房地产一是为了人力资源的分配；二是将之作为新的企业赢利增长点，加强企业未来的发展实力；三是因为资产和现金流的比例要达到一种良性循环。”
潮汕老乡李嘉诚是黄光裕事业最重要的参考系。在黄光裕看来，李嘉诚代表了“互补互利”的最高境界，“我不敢跟他比，他已经达到一种商者无域的境界，这个企业的体系已经建立了一种良性循环的商业体系。”
黄光裕这是在谦虚。既然房地产有如此高的回报率，为什么黄光裕不直接投资地产，而要坚持经营国美并且还要靠地产填补电器零售方面的损失呢？郎咸平指出，这正是黄光裕资本运作的高明之处：电器零售业可以从供货商处获取巨大的现金流，这些现金流正是投资房地产方面所必需的；而用地产高额回报的一部分添补电器零售的损失，并辅助其扩张，从而获取更多的现金流投资与房地产。如此循环往复，获取巨额利润自不在话下。
上市前可以在下属公司之间倒换资金，而上市后的国美电器已不属黄光裕的私人公司。那么，资本运作又该如何进行？上市后的国美电器又该如何定位呢？
在上市后，经过眼花缭乱的操作，黄光裕5年来通过非上市公司向上市公司出售资产，总共套现135亿，其中93亿为等值的上市公司股份，42亿现金是通辊持股份与派息获得的。
面对外界有关他在房地产和家电零售之间拆借资金的质疑，黄光裕终于可以理直气壮地进行反驳：“随着电器和地产业务都发展成熟，现在已经没有这种必要。如果我们在房地产和电器业务之间来回拆借，企业自身会不安全，投资者也不喜欢，银行也不会信任。”
黄光裕成功利用资本市场的杠杆作用快速融资，支持其电器零售业务规模的爆炸性扩大：从2004年6月到2005年6月的一年间，国美电器上市目标集团的门市店由94家增至169家，增加75家；非上市目标集团的门市店更由37 家增至112家，增加了75家；整个集团一年间合计增幅为150家之多。
另外，黄光裕在2005年4月13日还成立了一家新公司--“鹏润电器”，注册资本1亿元。有业内人士分析，从电器零售经营的角度看,“国美电器”扩张的空间很大,“鹏润电器”成立的必要性不大,但黄光裕寄希望它未来能在美国上市。
黄光裕旗下的房地产项目，也得到了强劲的资金注入。2004年是“鹏润房地产”注册资本增加最快最多最集中的一年--注册资本由5000万元猛增到4.2亿元。在2005年初，黄光裕在原有鹏润地产的基础上，于2005年初分别成立了国美置业、尊爵房地产和明天房地产。其中，国美置业于2005年1月4日成立,注册资本为5000万。国美置业实质是一家资本运营商,它所要求的回报不仅仅是买房子,更期望在资本市场上成倍增值后的交易。
作为国美系最老的房地产公司，鹏润地产于1997年9月开发了第一个房地产项目--鹏润家园；1998年，黄光裕通过鹏润地产买下了他哥哥黄俊钦开发的五星级写字楼--鹏润大厦，共32层，建筑面积20万平方米，兼做出租和出售；2003年，鹏润地产开发位于南二环的大康国际鞋城，建筑面积15万平方米；2005年1月1日，位于朝阳北路板块百万平方米的“国美第一城”开盘，开发商也是鹏润地产。
2005年1月，刚刚借壳上市的黄光裕，组建了他的第二支地产部队--国美置业，倾向于商业地产。这一年4月，国美置业以8.05亿元的价格，通过拍卖收购了丰台区两块公建用地，共35.39万平方米，紧邻总部基地，