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中国股票市场因为发展得比较晚，1984年新中国发行了第一支股票，在1990年才于上海、深圳两地成立了证券交易所，股市开始发展起来。但是，一个正常的股票市场是以完善的法律制度为前提的。中国并没有及时地制定机关的法律法规，致使许多上市公司造假上市，许多大股东操纵股市，最有名的就是2009年的五粮液造假案。
2009年9月23日，证监会有关部门负责人通报了对五粮液案调查的进展：经初步调查，现已发现五粮液涉嫌存在三项违法违规行为，分别是未按规定披露重大证券投资行为及较大投资损失，并导致财务报表虚假记载；未如实披露重大证券投资损失，而涉嫌虚增利润；披露的主营业务收入数据存在差距。证监会有关部门负责人表示，五粮液的行为，涉嫌违反了《证券法》第六十三条：发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的规定。
这家标志型国有企业几乎犯了上市公司公司治理与企业管理的所有大忌。五粮液控股子公司向五粮液集团借款8000万元，由亚洲证券委托理财，最后亏损5500万元；2000-2002年，五粮液以关联公司名义投入2000万元进行证券投资，最后形成520万元投资损失；此外，2000-2005年，五粮液投资1.3亿元委托中科证券理财，2007年中科证券破产后，五粮液申报债权，2008年收回中科证券破产财产分配资金458.81万元。但公司不仅未在财务报表中向投资者公开信息，反而虚增利润，在证监会介入调查后一再表明问题不大，给深套其中的普通投资者造成了数十亿元人民币的惨重损失，同时给予自己的信用以致命的最后一击。
据媒体披露，从2001年直到2004年，五粮液控股公司通过在成都证券的账户疯狂自炒，除了申购新股之外均是五粮液自己的股票。数次大举买入的时机均与五粮液的利润分配方案推出时间相吻合，涉嫌操纵股价和内幕交易。上市公司操纵股价对资本市场公平原则进行了颠覆性的破坏，使市场秩序荡然无存。
但是对诸如此类的违规行为，并没有得到应有的惩罚。虽然在股票市场出现十年之后的1994年，中国颁布了《公司法》，该法规定了股东的权利，其中包括股东有权对因虚假陈述、操纵市场等行为造成的损失主张经济赔偿，但是这些相关规定却是十分模糊的。直到1999年，才有上海股东对红光实业的证券诈骗造成的损害提起诉讼，但是上海法院在好几个月的时间内都没有答复，并且在2000年年初表示不受理此案。在1999年7月1日，中国证监会颁布了《中华人民共和国证券法》，中国正式有了管理股票市场的相关法律。一些相关违规事件提起诉讼的人也越来越多，但是那些应对误导或者欺骗投资者承担责任的管理者和中间人个人并没有受到应有的处罚，而且处罚的金额也都当作经济损失上缴给国库，而不是分给受到损失的股东。而一些上市公司弄虚作假的处罚力度也极低，最多的不超过100万元。这也从另一方面激励了一些公司通过造假上市，甚至空壳上市。
在这种情况下，中国股市就只能是一个赌场了。著名经济学家吴敬琏甚至认为“中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。坐庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极”。中国股民在面对这些情况的时候，就难以再像面对正常股市一样，通过对上市公司背后的实业公司资产的评估以及对其未来发展前景的评价来进行股票的交易，而只能求助于神仙鬼怪，而很多人套牢也就不奇怪了。