是钱本身。外汇，国债，股指期货，部分大宗商品期货，大盘股都有非常好的流动性，基本上在任何时刻都可以在市场价附近买进卖出。小盘股的流动性比大盘股差，因为成交量少，今天一次想卖2000股却没有那么多人买，等卖完的时候12块已经跌到11块5了。房子的流动性更差一些，联系房产经纪到出手要几个月。前段时间次贷危机，有些有毒资产（toxic asset）的流动性非常差，再怎么打折都卖不掉。
流动性不好的产品常常不是根据市场定价的（mark to market）,而是根据模型定价的（mark to model）。有时候就会出现一个问题，模型算出来是4角，告诉投资者我们这个月又赚了5%，但如果真的要立即清盘，市场上只能卖到2角8。
一般来说，当经济出现危机的时候，流动性好的资产会受青睐，因为大家不知道什么时候就会缺钱需要马上变现。
宏观对冲基金的特色是他们一般只操作流动性最好的金融产品。而且他们一般不频繁交易，持有时间会很长。因此他们有最大的容量（capacity），即有能力管理很多钱。比如索罗斯年轻的时候也是做股票的，后来管理的资产越来越多，转型到主要做宏观也有些被迫的成分。
宏观对冲基金通常可以分为两类。一类的决策是主观决定的（discretionary），另一类的决策是基于模型的。
主观决定的宏观对冲基金的代表是索罗斯的量子基金，是92年狙击英镑和97年亚洲金融危机的主要参与者。其实绝大多数的宏观对冲基金要温和的多，而且杠杆相比其它类型的基金并不高。近年来投资者对风险控制越来越重视，宏观对冲基金也注意分散风险，很少像当年那样主动狙击了。
基于模型的宏观对冲基金有些专攻外汇，更多是属于一类叫做管理期货（managed future，或者称为commodity trading advisor，简称CTA）。管理期货基金一般基于模型去操作全球期货（包括股指期货，国债期货，大宗商品期货等）和外汇，策略上多是趋势投资。2008年武林浩劫，其它类型的基金惨败，这类基金反而有非常好的表现。
“仙人抚我顶，结发受长生”。宏观基金偶有挫折，但能在江湖上屹立三十年不倒的，不少是做宏观的。宏观对冲基金是长生的。